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三四線市場正在開發，電商有望保持高增長。
2016年公司的零售渠道收入增長20%左右，電商增速高達50%，工程渠道增長約40%。公司的銷售收入中，一線城市占比約為20%，二線城市占比約為45%，三線城市占比約為35%。2016年一線城市受到地產旺銷的帶動，銷售增長達到30%，超市場預期，也帶動瞭公司收入的增長，預計未來增速將回歸至平穩水平。公司推進下沉二三線市場，新開門店也將向三線市場傾斜，有望維持快速增長。2016年電商占公司的銷量比例超過30%，毛利率超過70%，考慮到傢電行業的線上銷售仍保持快速增長（圖表1），預計今年電商仍有望實現30%左右增長。
貴賓狗飼料推薦 產能方面，公司總部實行雙班制，擁有煙機200萬臺、燃氣灶200萬臺、消毒櫃30萬臺的產能;茅山新廠目前實行單班制，擁有煙機100萬臺、燃氣灶100萬臺、消毒櫃40萬臺、嵌入式產品30萬臺的產能。如果茅山新廠也實行雙班制，則油煙機產能可達400萬臺。目前嵌入式烤箱和蒸箱已實現自產，有助於提高毛利率，而洗碗機和凈水機仍采取ODM生產。
在渠道建設方面，高端 廚源店 通過現場烹飪教學和互動提高高端新品的成交，並有助於強化客戶粘性和品牌。同時公司將繼續推進專賣店建設，2016年新增400多傢，目前已有約3000傢專賣店。
積極佈局高端新品，培育新增長點。
公司的新品佈局包括烤箱、蒸箱、凈水機和洗碗機等，以高端瑪爾濟斯飼料嵌入式產品為主。其中蒸箱符合中國烹飪習慣，而洗碗機處於蓬勃發展期，凈水機符合健康需要，擁有廣闊的成長空間。未來，實用性強的洗碗機和凈水機有望成為廚房必需品。
通過提價和降本應對原材料價格上漲。
原材料占公司的成本比例為80%左右，其中60%左右是鋼鐵。原材料價格上漲將對盈利產生一定壓力，未來公司將通過漲價和內部提效等方式進行消化。公司預計今年提價幅度達到5-10%。
盈利預測和投資瑪爾濟斯飼料推薦建議。
預計2016-2018年收入為58.5、73.6和92.1億元，同比增長為28.7%、25.9%和25.1%，凈利潤為12.3、16.2和20.7億元，同比增長47.8%、32.2%和27.5%。現價對應2017年21.4倍估值，給予 謹慎增持 評級。
南方財富網微信號：南財
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